美伊谈判陷入僵局，原油市场高位剧烈震荡

目前主要因素仍在于美伊边打边谈的节奏和霍尔木兹海峡的开放进程。目前双方仍然在铀浓缩等核心问题上存在较大分歧，昨日伊朗通过巴基斯坦提交了新的协议提案，美国予以了拒绝，但随后特朗普宣布取消原定于昨晚开始的军事行动，应沙特等盟友要求再给伊朗几天时间提交新的协议，若不满意则将立即发起军事打击。因此目前地缘因素仍然处于高波动状态。

美国就业有韧性，EIA数据显示美国成品油表需仍然较强，但亚洲经济体已经有比较明显的需求破坏现象。

截至5月1日，EIA原油库存下降431万桶，汽油库存下降408万桶，馏分油库存上升19万桶，成品油裂解价差维持高位。

目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，一方面成品油缓冲库存在快速消耗，裂解价差快速扩大，另一方面地缘上受消息面影响波动率巨大，若局势再度升级，原油仍有再度大幅上行可能。

美伊谈判、战争预期反复，原油大幅震荡。目前霍尔木兹海峡实际通行仍低，通行预期上升。

国内外春检+5月降负荷预期仍在。因海峡持续封闭，亚洲炼厂5月继续降负荷预期仍在，国内5-6月预计开工仍会下降。

调油预期上升。美汽油裂解利润进入历史高位，美亚价差打开，且传开始有调油传闻。

需求出现负反馈，但也存补库空间。终端进入淡季，刚需下降，倒逼下游开工持续下降；但终端原料及成品库存极低，若局势明晰价格企稳后，也有望开启主动补库周期。

美伊谈判、战争预期反复，引导短期预期。PX因高检修，去库格局预计保持，且调油预期也在上升，强现实弱预期，且目前相对原料估值再次下降；仍维持高位区间震荡判断，建议回调至区间边缘试多。PTA逻辑跟随PX，瓶片因维持低开工基本面较好，但仍以成本驱动为主。

后期要关注美伊战争和谈判进度，海峡通行情况；亚洲装置开工情况，下游价格传导及终端负反馈情况。