随着中东局势再度紧张，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡、美国恢复海上封锁，国际原油价格应声上涨，布伦特原油价格回升至85美元/桶附近。受此影响，石油化工相关品种全线上涨，化工行业正面临新一轮成本抬升与供应收紧的双重压力。
当前化工品需求正处于传统淡季，6月中旬至7月初的持续下跌已令化工品风险溢价完全回吐。市场此前对下半年需求旺季持有偏乐观预期，但地缘扰动再起，上游产品全面上涨，产业链各环节的利润分配面临重新洗牌。石脑油裂差在6月中旬回到去年同期水平后再度回升，利润处于高位；而下游PX和乙二醇的加工差已明显回落，PTA效益也从高位缓慢下滑。
供应端方面，霍尔木兹海峡的再度封锁令化工原料供应恢复的预期大幅降低。虽然6月中旬以来海峡油轮通行量一度上升，但当前炼厂开工率依旧处于低位，化工原料供应尚未有明显恢复。国内PX、PTA及乙二醇检修集中，负荷持续下降。一旦原料紧张持续，部分聚酯装置或因此被动降负，对上游原料形成负反馈压力。
库存结构方面，当前呈现上低下高的格局。上游开工偏低，PTA和乙二醇库存持续下降，乙二醇港口库存不足50万吨，较年初高位下降超50万吨。而下游聚酯涤丝库存处于历史偏高位，市场出现利多扰动时原料价格弹性显现，但下游追涨有限，聚酯效益预期继续承压。
展望后市，中东局势仍存在较大变数，化工品逻辑或围绕成本及供需多空频繁切换。一旦三季度末至四季度初的旺季需求再度走弱，叠加检修装置重启后供需趋于宽松，化工品价格可能面临新一轮调整压力，投资者需密切关注上下游负荷变化节奏。
2026-07-17
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