多重利空压制 螺纹钢期货维持偏弱走势

进入三季度，黑色产业链迎来传统需求淡季，螺纹钢期货主力合约价格持续刷新阶段性低点，现货价格同步回落。本轮调整背后，是宏观预期、产业供需与原料成本多重利空的共振。综合来看，在市场终端需求实质回暖之前，钢价上行阻力依然较大。

从宏观维度看，终端景气度的变化持续压制建筑用钢需求预期。数据显示，2026年上半年全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资延续调整态势，房企资金压力尚未实质性缓解，新开工意愿持续低迷。基建方面，受地方债务化解因素约束，新增项目资金到位节奏偏慢，实物工程量释放不及预期，难以完全对冲地产端的需求收缩。稳增长政策目前以托底为主，大规模刺激的落地预期降温，市场情绪趋于谨慎，难以驱动螺纹钢形成趋势性上涨行情。

基本面呈现供需双弱、库存缓慢累积的状态。供应端，随着钢价持续下行，钢厂普遍陷入亏损，铁水日均产量明显下滑，螺纹钢日均产量同步回落。不过，唐山检修高炉逐步复产，叠加原料端焦炭、铁矿石价格下降令亏损幅度有所收窄，行业难以形成大规模减产的统一共识，供给收缩力度有限。需求端，螺纹钢面临传统淡季需求不足与工地资金到位率下降的双重压力，连续高温天气干扰户外土建施工，周度表观消费量已回落至近几年同期低位，建筑钢材成交低迷，总库存缓慢上行。

成本端同样构成压制。港口铁矿石到港量充足，流通库存维持高位，钢厂采购策略趋于保守，按需少量拿货，供应宽松带动矿价持续下探。煤焦方面，钢厂已连续两轮下调焦炭采购价格，市场普遍预期后续还会有第三轮降价落地，焦化厂盈利恶化后限产意愿将显著提升。不过随着原料价格深跌，后续跌势有望放缓，这将在一定程度上缓解螺纹钢的下行压力。

综合来看，短期受淡季需求不足、宏观预期谨慎与原料成本松动等利空因素影响，螺纹钢期货价格维持偏弱走势。但经过连续下跌之后，市场空头动能已得到一定释放，继续追空的安全边际持续降低。后市不宜过度看空，建议投资者以震荡思路对待，密切关注终端施工回补进度与钢厂减产力度带来的边际变化。