投资风向转向贵金属：黄金白银延续强势，市场担忧回调情绪缓解

在美国对委内瑞拉采取军事行动后，全球市场周一出现明显的避险资金流动，黄金与白银成为最大赢家。这一轮涨势也在一定程度上缓解了市场对贵金属在2025年大幅上涨、并可能在新一年面临回调的担忧。

受地缘政治不确定性刺激，投资者加速配置贵金属，延续了近年来在美国军事行动、制裁政策背景下，逐步寻找美元与美债替代资产的长期趋势。纽约商品交易所2月交割的黄金价格周一 一度上涨近3%，至约每盎司4450美元，此前黄金在2025年已累计上涨逾60%。下月交割的白银价格则大涨6.6%至75.50美元/盎司，在2025年价格已实现翻倍的基础上继续走高。

相比之下，另一传统避险资产，美国国债反应则相对温和。2年期至30年期美债仅小幅反弹，收益率略有回落。与此同时，衡量美元对六种主要货币表现的ICE美元指数下跌约0.1%，回吐了早盘涨幅。

加拿大多伦多AGF Investments固定收益与外汇主管Tom Nakamura表示，过去十余�美国在制裁与军事干预方面频繁“展示力量”，引发了全球对过度依赖美元体系的担忧,如果这种担忧持续扩大，市场中寻求美元和美国国债替代品的力量也会随之增强。不过他也强调，这一变化是极其长期的过程，可能需要数年甚至数十年才能显现。

Nakamura补充称，若要在债券市场看到更大规模的避险行情，投资者可能需要看到委内瑞拉领导人马杜罗的盟友出现实质性反制，或美国将类似干预行动扩大至其他、更具争议的国家，从而引发更广泛的国际关注。

上周六，特朗普在马杜罗于一次军事行动中下台后不久表示，美国将至少在短期内“接管”这一南美国家，并开发其丰富的石油资源。受此消息影响，周一美国能源股普遍上涨，美股三大指数集体收高，国际油价也同步走高。

不过，市场整体对地缘政治风险的反应仍相对克制。Nakamura指出，近年来包括中东局势在内的多次地缘冲突，并未对全球金融市场造成持续性冲击。就委内瑞拉而言，美国的目标似乎在于推动美国石油企业恢复并扩大当地生产，如果这一计划大体成功，最终可能带来更高的原油供应。

截至11月30日，AGF Investments的资产管理规模和收费资产合计约439亿加元。Nakamura表示，当前市场并未将此次事件视为重大系统性风险，甚至在一定程度上，美债反而因未来能源价格走低、通胀压力缓解的预期而获得支撑。