双焦2305合同仍建议短期处理

元旦假期后的第一个交易日，黑色系统大幅下跌，其中焦煤和焦炭期货跌幅居前。

昨日，有市场消息称，1月3日，蒙古，蒙古，“额尔德尼斯塔到陶勒盖盖盖盖”有限公司执行董事长吉吉·钢巴特说，煤炭将从下个月1日起以边境价格出售。截至3日，该公司一直以坑口价出售煤炭。

黑色商品在第一个交易日的大幅下跌是否与此有关？中信建设投资期货黑色研究员楚新利告诉记者，双焦大幅下跌是由新闻和基本面共同作用的。元旦期间，首轮焦价下跌100-110元/吨。此外，12月30日，中国钢铁协会提出了原材料价格投机的风险，并表明未来焦煤将继续纳入动力煤的同等控制。3日，蒙古煤炭主流矿区表示，煤炭将从下月1日起以边境价格出售，这意味着短期内，中期运费将被取消，运输环节将不再参与利润分配，进口蒙古煤炭的价格优势将进一步增强。

“蒙古以边境价格出售煤炭的措施提高了煤炭价格。包头钢铁厂进口煤炭价格上涨，成本端支撑再次走强。但受寒冷天气影响，终端项目进度减弱，需求依然疲软。钢铁企业持续亏损，生产积极性差，钢材供应持续下降。进口煤炭价格的上涨也影响了国内煤炭市场。在高成本的支撑下，部分市场规格的缺货将支撑相关品种的价格上涨。”中钢网分析师路林颖说。

东证期货黑色研究员王新通告诉记者，1月3日双焦市场下跌主要是由于基本面疲软和预期疲软两个因素。从基本面来看，在焦煤现货方面，由于早期集中库存补充后，下游焦炭企业采购步伐逐渐放缓，煤炭价格下中间贸易商的采购热情减弱，焦煤现货价格开始下降。在供应方面，主要原产地部分煤矿继续受到疫情影响，产量较低。此外，部分煤矿在年底完成年度产量任务后，主要保证安全，维护增加。在蒙古煤炭方面，蒙古煤炭通关最近一直很高。本周，一些港口通关量接近900辆，但港口市场交易氛围较轻，蒙古煤炭市场运行较弱。在库存方面，下游库存补充后库存增加，煤矿库存保持稳定。因此，焦煤供需疲软。

期货日报记者在采访中了解到，双焦节前补货已进入下半年，焦钢厂原材料库存呈现反弹趋势，需求驱动边际减弱；焦钢毛利差高，利润驱动下降；双焦整体库存增加，库存驱动下降；首轮落地后，现货仓单2985元/吨，J01合同小贴水，基差驱动向上。

焦炭现货上涨四轮后，新年第一天钢厂下跌第一轮，已被焦化厂接受。近期焦炭企业利润略有修复，因此焦炭企业利润恢复后，整体开工率继续上升。虽然焦炭价格开始上涨，但随着焦煤价格的进一步下跌，焦炭利润在短时间内继续恢复。“需求方面，前期钢厂补货后，焦炭库存水平中高，补货意愿不强。焦化厂的焦炭库存主要是按需补货，焦化厂的焦炭库存开始积累，因此提货后的焦炭可能会带来新的压力。因此，焦炭供需增加较弱，现金同时下降。”王心彤说。

中钢期货煤焦研究员冯燕成认为，近期焦煤进口形势有所改善。随着国内疫情防控政策的放松，蒙古煤炭通关效率稳步提高，市场对澳大利亚煤炭自由化的关注增加。虽然没有突破，但中长期焦煤供应增量预计将拖累磁盘。

“2023年的交易逻辑与2022年相似，复苏预期为主线逻辑，预期伪造时的盘面驱动转换为利润再分配；与2022年不同的是，防疫政策优化减少了不确定性，焦煤供应继续放松。”楚新莉说。

目前是终端需求的传统淡季，加上钢厂利润低迷，缺乏扩大生产的动力，焦炭刚性需求暂时稳定。“在焦炭供应方面，短期焦炭企业将在第一轮下跌后恢复亏损状态，后期仍有进一步下跌预期，预计焦炭供应难以增加；在焦煤方面，短期国内和进口两端保持稳定增长趋势，下游焦化厂难以继续生产，焦煤处于累库趋势。”冯艳成说。

至于目前的交易逻辑，楚新立认为，目前短期交易钢厂补货即将结束，螺纹高炉亏损，蒙古煤炭清关高位，澳大利亚煤炭解禁；长期交易终端边际改善，疫情影响减弱。值得注意的是，虽然利润驱动和库存驱动都是负的，但宏观预期仍然是主要的干扰。目前，双焦2305合约已经交易了四轮降价，在乐观预期难以证伪的情况下，下的买入意愿较强。展望未来，双焦2305合同仍建议短期处理，关注焦煤供应端的变量。

据了解，在补充库存节奏后，焦煤现货价格开始下跌，加上春节临近，市场交易开始下降。在需求方面，在疫情高峰后，虽然情绪有所改善，但事实是，放开后并没有看到爆炸性的需求增长。相反，一些人和工厂被关闭了。春节期间，感染人数仍有再次上升的风险。“房地产需求的恢复速度仍然很慢。虽然12月底商品房交易环比复苏，但仍明显低于去年同期水平，明年上半年房地产投资预计仍处于疲软模式。因此，需求仍需谨慎对待。市场对未来需求的不确定性释放，市场下跌。”王心彤说。

冯燕成认为，基于焦炭期货市场强劲的价格发现功能，春节前后焦炭现货仍将有约2-3轮下跌预期。在弱现实的空气氛围中，预计焦煤将在明年春季市场开始前，焦炭期货价格可能会保持疲软的振荡趋势。