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OPEC试图稳定原油市场,让油价保持在更舒适的位置

投资学堂 2022-11-21 阅读 233

周五,原油市场再次崩盘,轻易跌破90美元OPEC预期管理价格后,油价没有停留,夜间大幅下跌,直接触及今年9月的低点,该位置为全年油价冰点。原油市场再次出现信心崩溃的恐慌踩踏市场,此时此刻OPEC减产的努力被悲观预期完全消除。原油连续第二周成为大宗商品市场上最弱的品种,中国的原油已成为中国大宗商品市场上最弱的品种。SC原油期货本周连续5天大幅下跌。如果算上周五晚盘,一周跌幅超过10%,创下6月后最大周跌幅。国际油价也大幅下跌,WTI原油下跌近10%,布伦特本周下跌超过8%。

进入11月后,原油如此疲软的表现令许多投资者感到惊讶,因为现实和预期之间存在巨大的差异,导致投机多头放弃市场。在一段时间供应紧缩的背景下,市场高度乐观,年底油价将保持强劲,基金净头寸也累计到5个月的高位,但随着时间的推移,影响油价因素的变化,近期供需水平导致市场预期下降,截至周二的头寸报告显示布伦特和WTI原油投资者大幅减持原油净多头头寸近8万手,可以预见未来三天的大幅下跌将进一步加大投机多头离场步伐。

11月发布的三大机构月报对原油市场需求端持悲观态度,直接导致原油市场看涨热情消退。此外,11月OPEC+200万桶/日减产计划进入实施阶段后,市场并没有明显反映出原本预期较高的供给侧紧张局面。在此期间,几次地理因素的炒作也迅速降温。预期差让市场失望,这让投资者失去了信心,油价重心也在下降。油价走弱是显而易见的。实物市场贴水走弱,油价月差结构走弱。欧美成品油裂解差没有改善,说明现阶段投资者预期变得悲观。事实上,原油市场的供需水平并没有明显恶化,但市场普遍预期的供应紧张并没有出现。相反,需求疲软主导了风向。随着大宗商品市场风险偏好的降温,油价重心进一步下移。周五夜市的暴跌也有助于发泄近期悲观情绪,充分释放回调需求。半夜,油价从低位逐渐回升,恢复了当天大部分跌幅。考虑到供需水平不如预期,但并没有明显恶化,在快速下跌的能量释放后,油价停止下跌的可能性更大。

客观地说,目前原油市场的供需水平并没有明显恶化,最新一期也没有明显恶化EIA周度数据显示,石油市场库存多年来仍处于低位。OPEC为代表端为代表的收紧努力是显而易见的。沙特阿拉伯一直在领导下。OPEC试图稳定原油市场,让油价保持在更舒适的位置。事实上,我们也在为此努力。经过三方机构的跟踪数据,我们发现我们正在努力。OPEC+与上月相比,组织领导国沙特的原油产量减少了约43万桶/日,降幅约6%。另一家机构的数据显示,沙特原油日产值高达67.6万桶。另一家油轮运输公司Petro-LogisticsSA丹尼尔·伯伯伯伯伯伯(DanielGerber)还说,欧佩克+组织13个成员国的原油出口量“11月上半月下降幅度很大,日降幅超过100万桶”。该公司已监测油轮运输流量数十年。公司表示,本月下半月组织成员国原油出口量可能会回升,但平均月产值减少值约为100万桶/天,大致相当于组织承诺的全部减产,这意味着OPEC为了保持原油市场的稳定,我们正在努力减产。可以说,OPEC减产决定曾经给市场注入了兴奋剂,但实际上也付诸行动。沙滩、伊拉克等国家都实施了减产计划,但随着时间的推移,减产效应不断被需求侧疲软的影响所抵消。据市场消息,亚洲炼油厂要求12月份减少沙特原油供应,同时也放缓了对俄罗斯原油的采购。市场情绪更是雪上加霜。本周需求疲软的表现让投资者担心情绪爆发,导致油价大幅下跌。

我们观察到,目前在中国,美国炼油厂和原油加工量处于年内高位或上升期,对原油需求仍有一定的基本保障。然而,最近全球石油市场的担忧仍然明显降温。需求侧给油价带来负面情绪是市场对需求侧的悲观预期,包括11月OPEC,国际能源署,EIA三大机构都对需求端做出了谨慎的判断,OPEC降低了2022年原油需求预期,EIA2023年原油需求大幅下调,2023年全球原油需求增长预期下调32万桶/日至116万桶/日。这一大幅下调明年需求预期的行动让市场大吃一惊,对降温油价有明显影响。美国过去一周的成品油消费弱于前几年同期,让市场担忧。另一个让市场担忧的情况是,亚洲的疫情仍然给市场带来麻烦。11月11日,中国国务院发布通知,进一步优化新冠肺炎防治措施,科学准确地做好防治工作。疫情防治优化一度提振了市场预期,但整体疫情数据持续上升仍给市场带来麻烦。自11月以来,官方报告的疫情感染人数每天都在上升。本周确诊病例大幅增加,达到4月以来的最高水平。这种发展趋势让投资者担心会抑制原油需求,近期对国内供需反应敏感的炼油开工率有所下降。从成品油产销率下降的变化来看,对疫情影响国内需求的担忧可能并非毫无根据。

总体来看,原油市场正处于供应方积极预期管理,保持原油市场稳定,需求方疲软,市场信心不足的阶段。在这种情况下,如果没有超出预期的积极因素,供需层面很难给油价带来上行动力。本周,有两个地理因素可能影响供应,但都是短期的日内脉冲市场,并没有有效提振市场情绪。这意味着,除非供需层面有足够的积极变化,否则油价很难在10月份恢复乐观。

过去一周,大宗商品市场整体情绪下降,原油、铜等核心大宗商品资产持续下降,表明投资者对大宗商品评价仍较为谨慎。备受关注的美国CPI数据显示,通货膨胀压力开始降温,众所周知,通货膨胀数据下降的背后是商品价格的下降。从这个角度来看,大宗商品价格下跌是一个相对确定的高概率事件。目前,从绝对价格评估来看,油价仍处于高油价区域,有调整空间。如果后期全球经济下行压力没有缓解,石油市场的压制将继续体现。然而,我们也需要客观地看到,全球石油市场库存仍处于低位,供需结构不稳定。在这种情况下,油价可能会随时受到紧急因素的影响,以保持大幅波动。因此,虽然油价继续强劲预期消退,但大幅波动仍将正常。从油价波动节奏来看,周五大幅下跌后,油价下周可能迎来修复调整窗口,油价已接近9月低点,继续追空需谨慎。



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