欧洲能源危机对原油价格的影响

在大宗商品整体性大幅下跌的背景下，8月底油价也走出了快速回调，短短三天内油价下跌超过10美元。美联储主席鲍威尔于8月28日下跌（JayPowell）在杰克逊霍尔经济政策论坛上“鹰派”在演讲中，强调有必要在一段时间内保持高利率，这显然传递了“在通胀明显回落之前，永不停止”市场试图在2023年底首次降息是错误的。随后，包括股市、大宗商品和其他风险资产在内的风险资产大幅下跌。自今年6月底以来，大宗商品市场暴跌和杰克逊霍尔年会后大宗商品暴跌的直接影响因素是美联储提高利率预期流动性收紧压力，美联储继续提高利率推动美元走强，全球其他货币普遍下跌，金融市场风险偏好降温，各种风险资产持续下降，市场再次以实际行动见证美元作为全球信贷货币的巨大力量。

与铜和其他工业产品的下降主要受到宏观负面影响不同，油价最近也受到了复杂因素的影响，如地缘政治风险和欧洲应对能源危机，这也使得在不久的将来对油价的短期波动提出了巨大挑战。为了应对能源危机，欧洲国家，正如法国能源部长所说“我们已经开始了几乎所有可能的冬季选择”。七国集团财政部长周五发表联合声明，宣布同意对俄罗斯石油和石油产品实施价格上限。可以想象，能源市场在下半年仍将面临外部干预下的大幅波动。

过去，全球成品油市场的表现存在明显差异。欧美市场汽油价格持续走弱，裂解利润大幅下降，在欧洲能源危机的推动下，柴油利润保持在较高水平；在另一种情况下，亚洲汽油利润大幅反弹，柴油表现平平。由于供需差异，中国市场已经形成了一年中成品油价格最强的阶段。炼油厂强劲上涨后，汽油和柴油裂解的利润在一年内处于较高水平；这种区域供需差异导致了今年原油市场跨区域价差大幅波动的阶段，这也意味着原油市场正处于不稳定阶段。从中长期来看，随着世界主要央行加息的逐步深化，大宗商品市场的整体疲软格局有望继续。对于油价来说，在顺应这一大趋势的同时，西方国家将对俄罗斯能源实施制裁，OPEC+各种地缘因素，如延长合作、伊核协议谈判进展等，可能会给市场带来不确定性，油价后续波动节奏面临诸多变数。

在欧洲能源危机的炒作下，天然气和电力的持续飙升给欧洲经济带来了巨大压力。尽管与煤炭和天然气价格相比，欧洲的原油已成为一种更具成本效益的能源，这意味着它已经打开了对石油的替代需求。过去，它显著提振了欧洲柴油价格，但对上游的传导并不顺畅，对原油价格的影响相对有限。这一现象的关键原因是，随着时间的推移，进入7月份后，原油市场的需求方面低于预期，并继续对油价施加压力，这超过了欧洲能源危机的影响。8月，这种情况进一步延续，根美国能源署的最新数据显示，美国原油产品的平均供应量为2002年.6万桶/天，比去年同期减少6万桶/天.43%，旺季消费远低于去年同期。另一个备受期待的需求增长国是中国。今年以来，由于疫情的影响，全年原油需求明显低于去年，预期的强劲复苏没有出现。接下来，金九银十成为市场最后的希望。虽然国内成品油市场有一波炒作，但从目前全国疫情形势依然严峻来看，需求强劲反弹能否真正落地是一个巨大的挑战。作为世界前两大原油消费国，中美对冲欧洲能源危机对原油价格的影响。

与需求方相对确定的疲软表现相比，下一阶段对供给方影响因素的解读更为复杂。上周伊拉克和利比亚的动荡也对供应产生了不稳定的影响。今年以来，俄罗斯石油制裁的实际影响远远低于预期。然而，随着西方国家再次实施俄罗斯石油和石油产品价格上限，俄罗斯立即采取反措施，通过北溪1号天然气停止供应。双方的博弈再次升级，使俄罗斯下半年的石油供应再次面临变数。G7在声明中表示，只有当石油和石油产品的价格等于或低于设定的价格上限时，才允许运输。G英国财政大臣扎哈维表示，如果价格超过约定的上限，该计划还确定了俄罗斯天然气的价格上限，G禁止为装载俄罗斯石油的船只提供保险和融资服务。美国财政部长耶伦也认为，俄罗斯石油价格上限是我们对抗通胀的最有力工具之一。白宫发言人卡琳·让-皮埃尔表示，七国集团将实现俄罗斯石油和石油产品价格上限的两个目标，即显著降低俄罗斯军事行动基金的最大收入来源，并确保石油继续以较低的价格进入市场。现在，俄罗斯已经向一些国家提供了高达30%的大幅折扣和长期合同。这说明俄罗斯计划继续供应石油，并愿意接受更大的折扣。未来几周，美国及其盟国将进一步确定价格上限水平，并发布更多信息。在G声明后，俄罗斯表示将限制俄罗斯的石油价格“十分荒谬”这将导致石油市场严重不稳定。如果不友好的国家对俄罗斯的能源价格设定上限，俄罗斯将开始向按市场条件运作的国家供应石油。俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫也表示，如果欧盟实施价格上限，俄罗斯将不再向欧洲供应天然气。俄罗斯天然气工业有限公司9月2日晚宣布，北溪管道天然气运输因部分机组漏油已完全停止，直至故障完全消除。

另外近期OPEC下一步行动也将成为近期市场关注的焦点，9月5日将迎来OPEC月会，调查显示，OPEC自2020年4月以来，上一个月的产量达到了2960万桶/。在过去的几个月里，主导油市的因素已经从“需要增加供应来抑制通胀”转向“对全球经济放缓的担忧”。最近的石油市场波动让沙特阿拉伯和其他石油出口国感到非常不安，OPEC+新的产量政策将于9月5日开会。消息人士透露，阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯在产有相同的想法，阿曼石油部也表示支持OPEC+努力保持市场稳定。此前，沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒·阿齐兹暗示，为了保持石油市场的稳定，将考虑减产选项，以保持石油市场的平衡。三位OPEC+消息人士说，在这次会议上，OPEC+10月份的产量配额可能保持不变，但一些消息人士不排除减产以支撑油价的可能性。+代表私下表示，所有选项仍在讨论中，市场高度关注伊核协议的进展和进展OPEC最后的决定；

美国8月非农就业报告周五公布，就业增长连续第20个月，连续第五个月超过预期，显示出美国经济的韧性。美联储主席鲍威尔未明确表示，美联储将积极收紧货币政策，以遏制通胀，美国将面临经济增长缓慢和失业率可能上升的痛苦时期。然而，8月份稳定的就业增长进一步证明了美国经济在上半年GDP在萎缩的情况下继续扩张，对美联储可能过度加息并将经济拖入衰退的担忧有所缓解。与预期的非农就业数量相比，交易员更相信通胀已经开始改善，美联储可能不需要像杰克逊·霍尔年会上所说的那样激进。非农报告公布后，CME“美联储观察”:美联储9月加息50个基点的概率为38%，加息75个基点的概率为62%；11月累计加息75个基点的概率为2.累计加息100个基点的概率为39%.累计加息125个基点的概率为5%.2%。(非农报告公布前，美联储9月加息50个基点的概率为30%，加息75个基点的概率为70%)。