回调风险在哪？今日铜价上行脚步放缓

自从周四中国从春节假期归来，迄今铜价已经大涨7%个百分点。投资者担心通胀上升，以及主要消费国中国的需求强于预期，吸引投机资金蜂拥做多。其他工业金属价格也大幅上涨，

沪铜价格今日脚步放缓。LME铜库存为74900吨，日减800吨，同时上期所铜仓单为48982吨，日增8845吨。

铜后市仍偏强，风险在哪里?

展望后市，目前海外经济处于加速复苏的初期阶段，未来利好逻辑仍将持续，预计铜价仍将偏强。但当前金属市场情绪极度乐观，价格在短期内已经出现快速单边上涨，个别品种甚至出现逼仓行情，预计未来价格波动加大，现货市场消费修复未必能在短期内迅速匹配价格拉升，未来需持续关注终端需求回升的实际情况，建议投资者和企业谨慎追高，以逢低做多策略为主。

海外经济在加速复苏的初期，预计铜价仍然偏强

从铜价的几个支撑因素来看，起主导因素的货币、财政政策宽松有望持续，将持续带动通胀超预期。未来疫苗产能持续扩大，接种稳步推进，经济持续复苏目前看确定性较高。“碳中和”目标在高层描述后，在十四五规划、各省市规划中，稳步推进，预计新能源对铜消费的提振也将符合预期，宏观上的积极因素仍将延续，铜价有继续上涨的动能。

风险一：现货市场消费修复未必能在短期内迅速匹配价格拉升

短期的最大不确定性主要在于铜消费的实际增速或与市场预期不匹配。无论是库存周期，经济复苏还是新基建、新能源对消费的提振，最终都要落脚在铜实际的消费情况上，如果铜消费实际修复或增长不及预期，或显著冲击市场情绪。因此持续观察铜消费变化情况对判断未来价格变化非常重要。

从当前的现货市场情况来看，消费修复确实有不及预期的可能。一方面现货转为贴水，交易仍然较为冷清。另一方面精废铜价差持续扩张，表明市场对废铜的需求也较为有限。未来应持续关注现货升贴水水平和精废铜价差的变化。

风险二：单边上涨行情下，波动加大的风险，短期有回调的可能

近期铜呈单边上涨行情后，投机资金持仓显著提升，另外境内多头持仓度比较集中。预计铜价走高后，波动可能加剧，在持续进行利好兑现后，短期不排除回调进行博弈的可能。因此，建议投资者短期避免追高，等待逢低买入的时机。

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